Tuur Demeester adalah ekonom dan investor.
Artikel berikut ini merujuk pada opini dan hanya untuk tujuan informasi. Itu tidak dimaksudkan sebagai nasihat investasi. Carilah seorang profesional yang berlisensi untuk itu.
Meskipun sudah enam bulan periode pendinginan, untuk 2018 kita melihat potensi sideways dan downside lebih dalam harga bitcoin karena permintaan ritel yang lesu, ragu-ragu dari institusi dan kapitalisasi pasar saat ini yang tampaknya terlalu tinggi relatif terhadap aktivitas yang terjadi pada blockchain yang tersedia.
Banyak investor dan penasehat mencatat bahwa $ 5.700 adalah bagian bawah bitcoin untuk tahun ini, dan harga yang lebih tinggi berada di depan. Meskipun kami sangat optimis terhadap prospek jangka panjang bitcoin, kami memperhatikan kehati-hatian untuk optimisme harga jangka pendek.
Untuk menemukan titik awal dari reli parabola bersejarah dalam bitcoin yang berakhir pada $ 20.000 kita harus pergi sejauh Agustus 2015, ketika bitcoin diperdagangkan di bawah $ 200. Rally terakhir ini adalah langkah yang luar biasa dan bersejarah. Bahkan di pasar-pasar bull sekuler, kolektif para pelaku ekonomi membutuhkan waktu untuk menyerap informasi yang tertanam dalam volume-volume volumenya yang khas.
Seperti yang telah saya tunjukkan dalam pandangan saya di tahun 2018, saya pikir peluang tinggi untuk tahun ini untuk diingat sebagai tahun perebutan: pasar lemon di altcoin, regulator yang mengejar dan kesakitan infrastruktur yang berkembang.
Tanda-tanda bearish jangka pendek
Sejak Januari, penambangan bitcoin hashrate (perhitungan agregat per detik yang dilakukan untuk mengamankan jaringan) telah meningkat tiga kali lipat, yang berarti bahwa sejumlah besar rig penambangan baru atau lebih efisien telah datang online. Dalam kombinasi dengan harga yang menurun, ini berarti bahwa penambang yang tidak dapat meng-upgrade mesin mereka atau menemukan listrik yang lebih murah telah menghadapi penurunan tajam dalam profitabilitas, penurunan 90% dalam 7 bulan (altcoin telah menghadapi penurunan serupa atau lebih curam).
Dengan marjin laba di bawah tekanan besar, bukan tidak mungkin para penambang akan tetap bertanggung jawab atas sejumlah besar penjualan di pasar.
Selanjutnya, volume perdagangan tidak mati, tetapi masih di bawah yang terlihat selama musim dingin dan musim semi lalu.
Tidak jelas berapa banyak peningkatan volume baru-baru ini adalah hasil dari pemerasan singkat dan berapa banyak yang datang dari pembeli jangka panjang baru yang masuk.
Setelah FOMO tahun lalu, minat ritel dalam bitcoin kini menjadi sangat lamban:
Jajak pendapat Gallup yang dilakukan tiga bulan lalu menunjukkan bahwa kurang dari 0,5% investor AS "mungkin akan membeli bitcoin dalam waktu dekat."
Meskipun biaya transaksi dan volatilitas menurun drastis, pedagang melihat + 50% pendapatan bitcoin yang lebih rendah dibandingkan dengan musim gugur yang lalu.
Pencarian Google tidak sugestif tentang pemulihan bahan bakar eceran cepat baik:
Selanjutnya, berikut adalah beberapa komentar yang kami kumpulkan dari analis bitcoin, pembuat pasar, dan orang dalam Wall Street:
Bitcoin ETF pertama kemungkinan tidak akan disetujui sebelum 2019. Jadi setiap antisipasi persetujuan pada bulan September kemungkinan akan menemui kekecewaan.
Sementara investor institusional tentu saja terlibat dalam bitcoin, sebagian besar perusahaan adalah perusahaan perdagangan yang ingin membuat pasar terlepas dari harga: mereka sama senangnya mengambil posisi short karena mereka akan pergi lama. Lembaga yang dikenal bias panjang, seperti reksadana dan dana pensiun belum siap untuk berinvestasi karena mereka belum merasa nyaman dengan solusi hak asuh yang tersedia.
Ada juga Rasio NVM, yang dirancang untuk mencerminkan adopsi tahap awal, sekarang menunjukkan bahwa sekarang ada terlalu sedikit aktivitas pada rantai untuk membenarkan market cap bitcoin saat ini:
Asumsinya di sini adalah bahwa nilai pasar bitcoin sebagian besar berasal dari itu menjadi jaringan yang menghubungkan pengguna di seluruh dunia: semakin banyak orang dan entitas menggunakan blockchain bitcoin untuk menyelesaikan transaksi, semakin ia memperoleh likuiditas dan utilitas yang kita harapkan dari emas digital.
Rasio NVM memperkirakan bahwa dengan mengukur alamat aktif harian di blockchain. Model penilaian serupa telah dibuat untuk perusahaan berkembang seperti Facebook dan Linkedin, di mana jumlah pengguna aktif bulanan cukup berkorelasi dengan nilai perusahaan.
(Ada beberapa keberatan yang bisa diajukan terhadap Rasio NVM: tidak memperhitungkan jumlah transaksi atau perbedaan antara alamat lama yang baru, tidak mengurangi serangan spam, tidak mengakui keterbatasan ukuran blok dan tidak juga mempertimbangkan lembaga yang masuk ke pasar yang membangun derivatif pada bitcoin yang bergantung pada sejumlah kecil alamat penyimpanan dingin bernilai tinggi. Lebih banyak pekerjaan diperlukan untuk memperbaiki model penilaian. Yang mengatakan, meskipun proposisi nilai inti bitcoin adalah sebagai toko nilai, kami pikir kami masih dalam tahap adopsi awal, dan karenanya menggunakan metrik penilaian yang mencerminkan adopsi ini masuk akal bagi kami. Dalam konteks itu, kami pikir metode penilaian aktivitas berbasis rantai NVM memiliki manfaat.)
Rasio NVT terkait, yang mencoba mengukur apakah nilai dolar harian dari semua transaksi bitcoin relatif tinggi atau rendah dibandingkan dengan kapitalisasi pasar, juga menunjukkan penilaian berlebih.
Akhirnya, dalam beberapa bulan terakhir, kami juga telah melihat sejumlah peristiwa makro yang akan tampak bullish untuk bitcoin sebagai safe haven: bencana Korea Utara, lonjakan volatilitas, saham China mogok, dll. Namun, kejutan ini tidak menggerakkan meter untuk bitcoin.
Beberapa peringatan
Semua ini dikatakan, menurunkan harga bitcoin di depan bukan merupakan kesimpulan sebelumnya:
Harga bitcoin telah turun sebesar 62 persen sejak Desember.
Sejak Maret, Yuan Tiongkok turun 8 persen terhadap dolar. Jika slide ini berlanjut, modal Cina bisa melarikan diri ke bitcoin.
Dominasi Bitcoin adalah mendapatkan tanah, yang kami pikir menunjukkan realisasi pasar yang lambat bahwa ada parit besar di sekitar ekosistem bitcoin sekarang yang akan membuatnya sulit untuk disingkirkan.
Reli 2015 – '17 adalah bersejarah tetapi tidak sepenuhnya unik untuk ekosistem ini: antara akhir 2011 dan April 2013, harga bitcoin dikalikan dengan 100x, dan, setelah koreksi enam bulan, itu dikalikan lagi dengan 10x.
Investor nilai sudah mengantisipasi penghitungan blok hadiah pada bulan Mei 2020, yang akan mengurangi inflasi pasokan tahunan bitcoin dari 3,7 persen menjadi hanya 1,79 persen.
Persetujuan ETF bitcoin, meskipun tertunda, akan menjadi masalah besar karena membuat aset itu sangat mudah diakses oleh investor ritel. Setelah ETF emas pertama hidup pada 2004, harga emas naik 350 persen (dan masih 200 persen lebih tinggi hari ini). Reli tahun 2017 juga telah menggerakkan kesibukan aktivitas korporat di sisi infrastruktur bitcoin, dan janji bank-bank yang didirikan, broker, prosesor pembayaran, dan penyedia keamanan yang menawarkan suite solusi mereka sendiri menarik perhatian investor nilai.
Kesimpulan
Kami pikir pasar mungkin membutuhkan lebih banyak waktu untuk menyerap rally 30-bulan terakhir, yang dapat menghasilkan harga yang lebih rendah.
Kami tidak melihat harga tertinggi baru di bitcoin untuk 2018, dan kecuali data mulai menunjukkan secara berbeda, kami mengharapkan sebagian besar aksi samping atau harga lebih rendah.
Vintage Merry-Go-Round melalui Shutterstock
sumber berita : www.coindesk.com
gambar : www.bob-taylor.net